量化正在碾压主观？

在股票投资领域，主观投资和量化投资是两种主要的投资方式。一般来说，主观投资往往是基于对市场的研判和上市公司内在价值的深度挖掘，做出的投资决策。而量化投资则是基于统计学中的均值回归原理，通过对投资模型的开发、因子的挖掘和数据的分析，再将数据转化为系统的程序进行操作的投资方法。

(资料图片仅供参考)

作为市场上两种主流的投资策略，由于投资方式的不同，以及产生的业绩偏差，投资者对于主观投资和量化投资争论的声音也越来越多，其中不乏一些具有偏好性和指向性的比较。对此，私募排排网对比了主观多头和量化多头近年的业绩表现。

量化、主观各有优势

从2019年量化投资开始崭露头角，到现在逐渐发展壮大，量化多头和主观多头的收益表现也在悄然发生着变化。

通过对比私募排排网的量化多头和主观多头策略指数近三年来表现，可以发现，在2020年的牛市行情中，主观多头指数涨幅更猛，一度位于量化多头指数之上；2021年二季度至2022年底，随着市场震荡，量化多头不断增厚收益，反超主观多头。进入震荡分化的2023年，量化多头逐渐和主观多头重新拉开差距，量化不断新高受到资金追捧。

图片来源：私募排排网组合大师

由此可见，两种投资策略就像武侠世界中的两个门派，难以在某一特定时期辨别出好与坏，只能说在不同的市场风格下他们各有优势。在风格较为极致的市场中，无论是缩量下跌还是单边上涨，主观策略占优。在震荡波动的市场中，量化策略更加适应，能持续增厚超额收益。

在这背后，是两者不同的赚钱逻辑，主观赚的钱归根到底是找增长，包括企业增长、行业增长等；而量化赚的钱，更多的来源于交易行为中的博弈。

因此，量化交易和主观交易并非对立，未来，量化和主观相结合的投资方式或将会是一股潮流，因为它具备量化投资的大数据相关性的优势，对标的的覆盖更多更广；同时也具备主观投资的逻辑推理的优势，对标的的理解更深。

量化多头整体业绩跑赢主观多头

根据私募排排网统计，截至2023年6月末，有业绩更新的10517只主观多头产品今年以来平均收益为%；而有业绩更新的1814只量化多头产品今年以来平均收益为%。很显然，今年较为极致的结构性行情下尽管量化多头拥挤度提升，超额衰减，但依然表现优于主观多头。

从2018年-2022年过去几年的收益来看，除了2020年，其余年份量化多头收益也均跑在主观多头前面，与指数表现基本一致。

如果从累计收益来看，近一年、近三年、近五年量化多头整体平均收益分别为%、%、%；而主观多头整体平均收益分别为-%、%、%。由此也可以看出，量化多头长周期下积累的收益也要胜过主观多头。

虽然这两年主观投资被量化投资碾压，但仍然有一部分主观多头管理人抗住了压力，三年或五年收益可观。对投资者来说，对于任何类别产品都不需要有信仰，无论主观还是量化，能够获取较好的收益才是最关键的。

量化宽德、主观东方港湾旗下产品亮眼

为了提供具有价值的参考信息，私募排排网分别筛选出了规模在50亿以上的私募管理人旗下今年以来收益排名前二十的量化多头、主观多头产品。值得注意的是，同一管理人仅选取一只产品。

在量化多头产品中，宽德私募、思晔投资、思勰投资、龙旗科技、稳博投资、佳期投资、茂源量化(海南)私募、九坤投资、因诺资产等私募旗下产品，今年收益表现亮眼。

宽德私募旗下备案编码为STP731（上海宽德飞虹1号）的产品排名第一，今年以来收益达%。该产品基金经理为徐御之，徐御之目前为宽德私募实控人，持有%的股权，其毕业于中国人民大学数学系，曾公派加拿大滑铁卢大学进行高性能计算科研，拥有10年量化交易经验，参与宽德投资的创建，主导投研领域。

思晔投资旗下备案编码为STD922（思晔伍佰奖章1号）的产品排名第二，今年以来收益达%。该产品基金经理为张晔，张晔是美国哥伦比亚大学运筹学硕士，拥有丰富的科技、金融行业从业经验。

思勰投资旗下备案编码为SQX987（思勰投资股票量化精选2期）的产品排名第三，今年以来收益达%。思勰投资是一家专注于投资二级市场高流动性资产（股票、期货）的量化对冲基金公司，创始合伙人均来自海内外顶级对冲基金和投资银行，曾任职于量化策略研究和交易系统开发部门。

在主观多头产品中，玖鹏资产、东方港湾、银万资本、鸿道投资、宁波幻方量化、银叶投资、望正资产等私募旗下产品表现亮眼，今年收益居前。

获得第一名的是玖鹏资产旗下备案编码为SCD499（玖鹏星辰成长1号）的产品，今年以来收益达%。该产品基金经理为王平阳，其是厦门大学微电子学学士，国际经济学硕士，先后任职于光大证券、中海基金、长江证券、东吴证券等机构，历任行业研究员、行业分析师、行业高级分析师、行业首席分析师等职务。

东方港湾旗下备案编码为SGA048（东方港湾麒庭一号）的产品获得第二名，今年以来收益达%。该产品基金经理为但斌，在经历了2022年踏空导致的业绩回撤后，但斌今年业绩迎来了反弹，或许是重仓了英伟达或其他美股AI公司。

此外，景林资产、正圆投资旗下也均有产品今年收益进入主观多头前二十名。

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