中国重汽
2023半年报业绩预告:出口持续爆发向上,Q2业绩表现靓丽
公告要点:中国重汽发
(资料图片)
布2023半年报业绩预告,实现归母净利润4.65~5.29亿元,同比+45%~65%;扣非后归母净利润4.37~4.97亿元,同比+45%~65%;对应2023Q2归母净利润2.41~3.05亿元,取中值2.72亿元,同环比分别+39%/+22%,Q2业绩表现略超我们预期。 国内宏观经济向好,公司规模效应提升、产品结构优化叠加折扣边际回收三重因素共振,驱动公司业绩同环比高增长。2023Q2重卡行业累计实现批发销量约23万辆(6月重卡销量预估为7.2万辆),同环比分别+57%/-4%,同比大幅增长主要系去年同期国内疫情封控导致基数较低,环比小幅下滑主要系季节性因素所致。重汽集团角度,我们预计2023Q2整体批发销量保守预估为6万辆,同环比+78%/-11%,同比表现领先行业整体。我们预计重汽A股Q2销量环比Q1依然提升,营收同环比保持增长;同时持续优化产品结构,Q2重卡行业终端折
扣小幅回收,终端降价抢份额趋缓,规模效应提升、产品结构优化叠加折扣回收,均价提升同时毛利率改善,公司Q2业绩同环比高速增长。 国内复苏+出口爆发,海内外持续共振,重汽公司有望保持持续高增长。2023年全年来看,我们预计重卡行业批发销量达88万辆,其中出口(中汽协口径)/国内分别为27/61万辆,同比分别+55%/+29%;重汽集团于重卡出口细分市场持续保持接近50%的较高市占率,全年批发口径市占率有望受益出口占比提升而大幅提升,带动整体规模效应和盈利双增长。此外,公司持续推进新能源转型,布局混动/纯电/氢燃料电池等技术的研发装车,智能化转型同步加速,面向未来高质量清洁发展,保证公司长期竞争力领先。 盈利预测与投资评级:看好重卡行业周期上行背景下龙头表现。我们维持公司2023~2025年营业总收入为393/562/630亿元,归属母公司净利润为10/14/20亿元,分别同比+370%/+43%/+41%。对应EPS为0.85/1.22/1.72元,对应PE为19/13/9倍。鉴于中国重汽(000951)持续保持国内重卡整车制造行业龙头位置,我们认为中国重汽应该享受更高估值溢价,维持“买入”评级。 风险提示:重卡行业复苏不及预期;原材料价格大幅波动。
潍柴动力
2023半年报业绩预告:Q2各业务板块稳中向好,业绩符合预期
公告要点:潍柴动力(000338)发布2023半年报业绩预告,实现归母净利润35.87~40.65亿元,同比+50%~70%;扣非后归母净利润33.04~38.68亿元,同比+105%~140%;对应2023Q2归母净利润17.31~22.09亿元,取中值19.70亿元,同环比分别+48%/+6%,Q2业绩表现基本符合我们预期。 行业端内需向好+出口旺盛,公司端发动机+整车业务均向好,业务结构优化;发力出口突破新兴市场,业绩同比实现高增。2023Q2重卡行业累计实现批发销量约23万辆(6月重卡销量预估为7.2万辆),同环比分别+57%/-4%,同比大幅增长主要系去年同期国内疫情封控导致基数较低,环比小幅下滑主要系季节性因素所致。发动机业务维度:2023年前5月潍柴发动机配套整车上牌量合计8.15万台,同比+45%,市场份额30.2%,同比+2.6pct,发动机市场份额持续提升;同时公司大缸径发动机以及液压等战略新兴业务发展较快,业绩贡献持续加大。整车业务角度:Q2公司旗下陕重汽2023年前5月重卡累计6.43万辆,市占率16%,同比去年同期提升2.86pct,整车业务市占率持续提升,发展向好。 展望未来,重卡行业海内外共振向上,公司依托重卡行业回暖,发动机/液压等其他业务多点开花,业绩有望持续向上;长期来看混动/纯电/氢能齐发力,新能源加速转型。公司凭借自身产业链一体化垂直整合铸就的行业高壁垒,有望推动发动机/整车业务市占率持续提升,站稳产业链龙头地位;同时,大缸径发动机销量占比提升,液压产品开拓持续推进,业务结构不断优化,盈利能力有望改善。 盈利预测与投资评级:我们维持公司2023~2025年营业总收入为1981/2345/2595亿元,归属母公司净利润为67.56/87.36/107.54亿元,分别同比+38%/+29%/+23%,对应EPS为0.77/1.00/1.23元,对应PE为16/13/10倍。鉴于潍柴动力重卡全产业链覆盖叠加凯傲等业务对冲周期波动,盈利稳定提升,长期新能源领域布局持续发力,我们认为潍柴动力应该享受更高估值溢价,维持“买入”评级。 风险提示:重卡行业复苏不及预期;原材料价格大幅波动。
歌尔股份
2023中报业绩预告点评:单季盈利能力改善,未来依然可期
单季盈利能力显著改善:公司预告2023年上半年归母净利润3.3-5.0亿元,同比下滑76-84%,扣非归母净利润3.2-4.8亿元,同比下滑76-84%,其中23Q2单季归母净利润为2.2-3.9亿元,环比增长108-268%。一方面,受宏观经济和行业因素的影响,终端市场需求不足,公司智能声学整机业务和部分智能硬件业务的销售,影响收入、利润的短期表现,另一方面,公司通过有效的成本管控能力提升盈利质量,保障经营基本盘的稳定,并巩固VR/AR等新型智能硬件业务核心竞争力,有望在未来行业向上过程中重新迎回成长动能。 我们依然坚定看好公司长期趋势:1)VR/AR逻辑仍有望持续兑现:国内外主流品牌大力布局,软硬件生态的完善有望拉动出货量在未来恢复增长,长期来看,基于应用场景拓展以及更多科技巨头入局等多方面的因素,VR/AR硬件出货量未来几年仍有望打开成长天花板;2)其他产品线仍有确定性增量单品:游戏机出货量及公司份额持续增长、国内大客户加注智能穿戴,未来营收和利润都会带来增量贡献。结合公司不断夯实的核心竞争力及长期成长趋势,有望逐渐走出低谷,未来依旧可期。 盈利预测与投资评级:盈利预测与投资评级:我们基于公司中报预告及当前行业基本面状况调整盈利预测,23-25年归母净利润调整为16/27/37亿元(前值为19/27/37亿元),基于我们对VR/AR产业长期趋势的看好、短期业绩下修源于外部突发事件的短期影响、公司核心竞争力持续增强等综合因素,我们继续看好公司未来成长趋势,维持“买入”评级。 风险提示:VR/AR产业发展不达预期,其他产品销量不达预期。
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